Les problèmes tarifaires engendrent des dynamiques de marché intéressantes
Nous sommes à mi-parcours d’une semaine de trading raccourcie pendant les fêtes, mais jusqu’à présent, les marchés se négocient de manière plus ordonnée que les mouvements tumultueux observés la semaine précédente. Les récentes mesures politiques de Trump, telles que la pause de 90 jours (pour les pays sauf la Chine, avec un taux tarifaire de base de 10 %), les exemptions pour les produits technologiques (comme les semi-conducteurs, les ordinateurs et les ordinateurs portables), ainsi que l’espoir de concessions similaires concernant le secteur automobile, ont contribué à atténuer un peu les problèmes tarifaires qui préoccupent les marchés.
Bien que ce mois d’avril ait été chaotique, c’est le moins qu’on puisse dire, il y a au moins un brin de réconfort pour les investisseurs : Trump semble calibrer sa politique commerciale en réponse à certains mouvements extrêmes du marché qui ont eu lieu. La vue des rendements obligataires en flambée et de la chute des actions la semaine dernière a très probablement contribué aux mesures désescalatrices de la Maison-Blanche au cours des sept derniers jours. id="">Le marché a montré des signes de stabilisation, mais la question de savoir si les creux des principaux indices boursiers américains ont déjà été touchés dépendra de ce qui se passera durant cette période de pause de 90 jours. Peut-être verrons-nous le président Trump commencer à signer des accords avec plusieurs pays et à des tarifs bien plus bas que ceux annoncés lors de la « Journée de la Libération » (2 avril). Dans un tel scénario, il est possible, bien que loin d’être acquis, que le pire des turbulences soit déjà derrière nous. Mais avec Trump devant annoncer prochainement la politique tarifaire sur les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques, alors que les deux plus grandes économies mondiales restent en désaccord sur le plan commercial, commercer avec une certaine conviction en ce moment, compte tenu de toutes les variables en jeu, reste une tache difficile. id="">La volatilité des tarifs a produit des dynamiques de marché intéressantes et, dans certains cas, déroutantes, la rupture de la relation entre les rendements des bons du Trésor et le dollar américain en étant un exemple parfait. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans et le dollar américain ont longtemps connu une corrélation historiquement positive, grâce à des rendements plus élevés qui soutiennent généralement le dollar vert. Mais ce mois-ci, nous avons vu les rendements du dollar américain et obligataire « se séparer » (pour ainsi dire), chacun prenant des directions opposées, probablement en conséquence du rejet des investisseurs qui évitent tous les actifs américains.
Les préoccupations liées à la croissance et à la récession ont conduit à la vente d’obligations américaines (plutôt qu’à l’achat comme c’est généralement le cas en période de risque avers), ce qui a fait grimper les rendements obligataires. Le dollar américain, pour sa part, descend à un rythme rapide de nœuds, ce qui contraste encore avec son attribut habituel d’être une monnaie refuge. Ayant commencé l’année autour du niveau de 108 (et était à 104 au début de ce mois), l’indice du dollar (DXY) est descendu sous la barre des 100 tandis que l’euro et le yen sont favoris sur le marché des devises.
Cette forte baisse du dollar a accéléré les gains du prix de l’or. L’or avait d’abord été lent la semaine dernière malgré la tourmente du marché, mais la baisse du dollar américain a permis à l’or de progresser d’environ 8 % au cours des 5 derniers jours. La tentation de verrouiller des profits proches des sommets historiques et les reculs de la politique tarifaire de Trump pourraient entraîner une consolidation de l’or autour de ces niveaux, mais l’élan semble toujours du côté du métal précieux et un potentiel de hausse supplémentaire semble s’en avérer dans les mois à venir, surtout si la faiblesse du dollar persiste et que les marchés financiers restent prudents. Les niveaux à surveiller cette semaine incluent une résistance à 3251 $, tandis que le support arrive à 3205 $ et plus loin à 3160 $.
