Les trois flèches de l’abenomics peuvent-elles pousser le yen encore plus loin en 2024 ?
En 2023, l’indice du dollar américain a connu une légère baisse de 2 %, restant en deçà de la solide performance de l’année précédente. Cela a été en grande partie attribué à la position agressive de la Réserve fédérale en 2022, qui a multiplié sept fois les taux d’intérêt, passant de 0,5 % à 4,50 %. La fréquence et l’ampleur de ces hausses ont posé un défi aux investisseurs habitués à un environnement prolongé de faible taux d’intérêt depuis la crise financière mondiale de 2008. De plus, alors que le monde sort de la pandémie, la nature imprévisible de la reprise économique justifie encore un ralentissement progressif des hausses de taux de la Fed en 2023.
En revanche, les grandes économies monétaires, à l’exclusion du Japon et de la Suisse, ont renforcé leurs politiques monétaires en réponse aux pressions inflationnistes nationales, réduisant les écarts de taux d’intérêt avec le dollar américain. Malgré ces difficultés, l’indice du dollar américain n’a connu qu’une baisse de 2 % en 2023, principalement en raison de la faiblesse générale du yen japonais, la deuxième plus grande composante de l’indice.
Le yen par rapport au dollar américain a déprécié de 7 % tout au long de 2023, influencé par la position accommodante de la Banque du Japon et sa politique de contrôle de la courbe des taux. Depuis l’éclatement de la bulle économique japonaise dans les années 1990, stimuler la reprise économique est un défi persistant pour la Banque du Japon. L'« Abenomics » de l’ancien Premier ministre Shinzo Abe, initié en 2012, comprenait des politiques monétaires agressives telles que l’assouplissement quantitatif à grande échelle pour contrer le cercle économique vicieux causé par une déflation prolongée. Ces politiques, incluant un objectif d’inflation de 2 %, un assouplissement quantitatif illimité et des taux d’intérêt négatifs, ont directement ou indirectement contribué à l’affaiblissement du yen. Avant la mise en œuvre de l’Abenomics, le yen était resté solide, bénéficiant du concept économique asiatique et des écarts d’intérêt extrêmement faibles avec d’autres régions développées. Cependant, la force du yen s’est transformée en faiblesse, et le taux de change USD/JPY, qui était à un sommet de 110 en août 2008, a chuté à un creux de 76 début 2012, mettant une pression immense sur les exportations japonaises.
En 2022, Shinzo Abe a été tragiquement assassiné, mais ses « trois flèches » de l’Abenomics sont en jeu depuis plus de dix ans. Il est maintenant temps d’évaluer leur efficacité et de voir s’ils peuvent continuer à influencer la trajectoire future du yen en 2024. Les données actuelles indiquent que le taux d’inflation du Japon est resté constamment au-dessus de 3 % tout au long de 2023 (2,8 % en novembre, avec des données de décembre en attente). La moyenne à long terme a également atteint 2,42 %, démontrant l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2 %. Cependant, lorsque Haruhiko Kuroda a pris la tête en tant que nouveau gouverneur de la Banque du Japon en avril 2023, les investisseurs anticipaient des changements politiques importants. En réalité, Kuroda n’a pas apporté de grandes surprises, la Banque du Japon n’ayant effectué que deux ajustements au cadre de contrôle de la courbe des taux au second semestre de l’année, minimisant les discussions sur l’achat illimité d’obligations d’État japonaises tout en maintenant sa politique de taux d’intérêt négatif. Cette mesure a directement poussé le taux de change USD/JPY à la hausse, dépassant 150 en octobre et novembre.
Bien qu’un yen plus faible profite à l’économie japonaise orientée vers l’exportation, des niveaux excessivement bas augmentent également le risque de crise de la dette souveraine. Historiquement, lorsque le taux de change du yen était trop bas, la Banque du Japon intervenait directement sur le marché. Bien que le yen ait connu un rebond significatif après les creux de la mi-novembre, cela a été motivé par les attentes du marché que la Réserve fédérale adopte des baisses de taux d’intérêt en 2024 plutôt que par l’anticipation d’un changement de politique de la Banque du Japon. Ainsi, lors de la première semaine de la nouvelle année, le USD/JPY avait déjà augmenté de près de 3 %, soulignant que l’orientation politique de la Banque du Japon déterminera probablement la trajectoire du yen dans l’année à venir.
En plus de l’objectif d’inflation atteint de 2 % et de la tendance mondiale aux hausses des taux d’intérêt au cours des deux dernières années, un autre facteur crucial favorisant le départ de la Banque du Japon de sa position ultra-laxiste est l’augmentation globale des salaires attendue en 2024, probablement supérieure au taux d’inflation. Début 2023, des entreprises japonaises, menées par des acteurs majeurs comme Toyota, ont mis en place une augmentation des salaires de plus de 3 %. Les grands instituts de recherche nationaux prévoient que les ajustements salariaux en 2024 pourraient atteindre 3,7 %. Si cette augmentation salariale globale se concrétise, elle pourrait offrir un vent favorable à la Banque du Japon. Une fois que ce vent commencera à souffler, avant même que la politique monétaire ne change réellement, le Yen pourrait avoir le potentiel de se libérer de sa baisse de dix ans.
En regardant vers le premier semestre 2024, il convient de noter que le Japon introduira progressivement de nouvelles versions de ses billets. En tant que personne ayant toujours eu un faible pour le billet de dix mille yens, non seulement parce qu’il s’agit de la plus haute valeur de la monnaie japonaise, mais aussi à cause du portrait de Yukichi Fukuzawa, une figure marquante de l’ère Meiji au Japon. Fukuzawa était un éducateur et penseur qui a apporté des contributions significatives à l’économie japonaise moderne, étant l’un des premiers à introduire les théories économiques en Asie. Ses écrits ont eu une influence profonde sur la communauté intellectuelle japonaise. Si vous recevez un billet de dix mille yens avec le portrait de Fukuzawa, envisagez de le conserver et prenez le temps d’explorer ses théories. Cela pourrait nous apporter des éclairages inattendus à l’avenir !
