La nature asymétrique des accords commerciaux américains laisse les marchés doux-amers
Une série d’accords commerciaux a été finalisée dans les dernières semaines de juillet, les États-Unis signant la plume auprès d’États tels que le Royaume-Uni, le Japon, le Vietnam, les Philippines, l’Indonésie (bien que peu de détails soient disponibles) et l’UE (Union européenne).
Cependant, la nature apparente et asymétrique des accords commerciaux signés (où les États-Unis font face à une réduction de tarifs zéro contre environ 15-20 % imposés aux partenaires commerciaux) a laissé le marché avec un sentiment quelque peu doux-amer. Amère, dans le sens où les accords commerciaux semblent sur le papier fortement en faveur des États-Unis, mais douces parce que les tarifs finaux sont plus faciles à avaler que des niveaux précédemment menacés par le président américain. Ce goût doux-amer explique en partie pourquoi les marchés peinent à maintenir l’enthousiasme face aux accords, les partenaires commerciaux américains faisant sans doute face à des obstacles commerciaux plus difficiles et, par extension, à des défis économiques plus importants qu’avant le retour de Trump à la Maison-Blanche. id=""> les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine sont une autre raison pour laquelle les traders sont restés un peu prudents, alors que nous attendons de voir si la suspension des tarifs sera prolongée au-delà de la date limite du 12 août ou non. Toute absence de prolongation de la suspension tarifaire pourrait vraiment compromettre les actifs à risque si les deux plus grandes économies mondiales commencent à augmenter à nouveau les tarifs l’une sur l’autre. id="">Le USD s’est animé grâce à la série d’accords commerciaux signés (avant la date limite de fin de mois), avec la perception que les États-Unis sont sortis vainqueurs à la table des négociations. L’indice du dollar (DXY) a connu une progression vers 98,80 (aux premières heures de négociation asiatiques mercredi). La possibilité que le dollar américain puisse encore progresser dépendra du ton adopté par le FOMC cette semaine. Bien qu’aucune baisse de taux ne soit attendue, il sera intéressant de voir si les critiques peu subtiles de Trump envers le président de la Fed ont suffi à convaincre la Fed d’adopter une tendance accommodante. Si la banque centrale américaine semble plus encline à baisser les taux dans les prochains trimestres, cela pourrait nuire au dollar. id="">L’or a été en difficulté cette semaine en raison d’une combinaison d’accords commerciaux américains et d’un dollar en pleine résurgence. Le prix de l’or a chuté vers le niveau des 3300 $, où l’intérêt acheteur a augmenté pour stabiliser le prix, tandis qu’un recul des rendements américains (avec une chute d’environ 10 points de base mardi) et un résultat indécisif des derniers pourparlers américano-chinois ont permis au métal précieux de se redresser modestement. Avec l’or au comptant autour du niveau de 3327 $ (en début d’ouverture asiatique mercredi), les niveaux à surveiller incluent une résistance à 3352 $ et 3378 $, devant le niveau psychologique de 3400 $. En revanche, le soutien revient à 3300 $, ce qui a protégé la récente baisse. Si les États-Unis et la Chine parviennent à prolonger la pause tarifaire au-delà de la date limite du 12 août, cela pourrait mettre la pression sur l’or en raison d’un recul de la demande de refuge sûr. Inversement, si aucun accord n’est trouvé, l’or pourrait revenir vers 3400 $.
Un sentiment d’urgence est revenu au prix du pétrole en réponse au resserrement du délai de Trump pour la Russie, passant de 50 à 10 jours. Le prix du brut a bondi cette semaine (d’environ 5 %) maintenant que le calendrier pour les éventuels tarifs secondaires sur le pétrole russe a été avancé, avec des risques d’approvisionnement en jeu. Il n’est pas encore clair comment les sanctions secondaires pourraient influencer les décisions d’achat des plus grands clients pétroliers russes (notamment la Chine, l’Inde et la Turquie), mais la perspective qu’ils doivent chercher ailleurs pour s’approvisionner en énergie a relancé le prix du pétrole cette semaine. Mais il pourrait y avoir des limites quant à la hausse du prix du pétrole, l’OPEP+ envisageant probablement de reprendre la production en septembre. Pour l’instant, le pétrole est axé sur les gros titres, les prochaines étapes des négociations commerciales sino-américaines susceptibles également d’impacter le prix. Toute absence de prolongation de la pause tarifaire entre les deux pays ferait probablement pression sur les prix de l’énergie.
Il y a beaucoup d’événements au calendrier cette semaine qui pourraient faire basculer l’opinion sur le sujet. La réunion du FOMC (et leur message sur les taux), les données PCE de base américaines (un indicateur clé de l’inflation) et plusieurs indicateurs du marché du travail américain, en tête d’affiche par les chiffres de vendredi sur les non-FRM Payrolls (NFP). Les attentes sur les taux d’intérêt américains seront influencées par la manière dont les cartes se situeront sur le front des données macroéconomiques cette semaine. Ainsi, entre les négociations commerciales et un calendrier économique riche en action, il ne manquera pas de choses à envisager pour les investisseurs d’ici la fin de la semaine.
