مشاكل التعرفة الجمركية تنتج ديناميكيات سوقية مثيرة للاهتمام
نحن في منتصف أسبوع تداول قصير في العطلات، لكن حتى الآن، تتعامل الأسواق بشكل أكثر انتظاما مقارنة بالحركات العاصفة التي شهدتها الأسبوع السابق. التحركات السياسية الأخيرة لترامب مثل التوقف لمدة 90 يوما (على الدول باستثناء الصين، وبمعدل تعريفي أساسي بنسبة 10٪) واستثناءات المنتجات التقنية (مثل أشباه الموصلات، وأجهزة الكمبيوتر المحمولة)، والآمال في تنازلات مماثلة فيما يتعلق بقطاع السيارات، ساهمت في تخفيف بعض المشاكل الجمركية التي كانت تهز الأسواق.
على الرغم من أن أبريل كان فوضويا على أقل تقدير، إلا أن هناك على الأقل بعض الراحة للمستثمرين لأن ترامب يبدو وكأنه يضبط سياسة التجارة استجابة لبعض التحركات السوقية المتطرفة التي حدثت. من المرجح أن رؤية ارتفاع عوائد السندات وانخفاض الأسهم الأسبوع الماضي لعبت دورا في التحركات التهدئة من البيت الأبيض خلال الأيام السبعة الماضية. id="">أظهر السوق علامات استقرار، لكن ما إذا كانت أدنى مستويات مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية قد تعرضت بالفعل لما سيحدث خلال فترة التوقف التي تستمر 90 يوما. ربما نرى الرئيس ترامب يبدأ في إبرام صفقات مع عدة دول وبمستويات تعريفات جمركية أقل بكثير مما أعلن عنه في 'يوم التحرير' (2 أبريل). في مثل هذا السيناريو، من الممكن، رغم أنه ليس أمرا مفروغا منه، أن أسوأ حالات الاضطرابات قد ولت بالفعل. لكن مع إعلان ترامب عن سياسة تعريفية على أشباه الموصلات والأدوية على المدى القريب، بينما لا تزال أكبر اقتصادين في العالم على خلاف في الجانب التجاري، لا يزال التداول بأي نوع من القناعة الآن نظرا لكل المتغيرات التي تلعب دورا مطلبا صعبا. id="">تقلبات الرسوم الجمركية أنتجت ديناميكيات سوقية مثيرة للاهتمام وفي بعض الحالات محيرة، مع انهيار العلاقة بين عوائد سندات الخزانة والدولار الأمريكي كمثال رئيسي. لطالما تمتع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات والدولار الأمريكي بعلاقة إيجابية تاريخيا، وذلك بفضل العوائد الأعلى التي تدعم الدولار الأمريكي. لكن هذا الشهر، رأينا أن عوائد الدولار الأمريكي والسندات 'تتفرقان' (إذا جاز التعبير) مع اتجه كل منهما في اتجاهين متعاكسين، ربما نتيجة لتجنب المستثمرين للأصول الأمريكية بأي نوع.
أدت مخاوف النمو والركود إلى بيع السندات الأمريكية (بدلا من شراؤها كما يحدث عادة في الأوقات الحذرة من المخاطر)، مما دفع عوائد السندات للأعلى. أما الدولار الأمريكي، فقد كان يتجه جنوبا بمعدل متسارع، وهو ما يتناقض مرة أخرى مع صفته المعتادة كعملة ملاذ آمن. بعد أن بدأ العام حول مستوى 108 (وكان عند 104 في بداية هذا الشهر)، انخفض مؤشر الدولار (DXY) إلى ما دون علامة 100، بينما كان اليورو والين من المفضلين في سوق العملة.
هذا الانخفاض الحاد للدولار سرع مكاسب سعر الذهب. كان سعر الذهب في البداية بطيئا الأسبوع الماضي رغم اضطرابات السوق، لكن تراجع الدولار الأمريكي ساعد الذهب على التقدم بنحو 8٪ خلال الأيام الخمسة الماضية. قد يؤدي إغراء تأمين الأرباح بالقرب من أعلى مستويات التاريخ وتراجع ترامب في سياسة الرسوم الجمركية إلى استقرار الذهب حول هذه المستويات، لكن الزخم لا يزال يبدو في صالح المعدن الثمين، ويبدو أن المزيد من الصعود قد يكون في الأشهر القادمة، خاصة إذا استمر ضعف الدولار وظلت الأسواق المالية في حالة حذر. تشمل المستويات التي يجب مراقبتها هذا الأسبوع مقاومة عند 3251 دولار، بينما يصل الدعم عند 3205 دولار ويتراجع عند 3160 دولار.
