الأسهم اليابانية تصل إلى مستويات جديدة: هل فات الأوان لدخول السوق؟
مع اقتراب الربع الأول من عام 2024 من نهايته خلال أقل من عشرة أيام، يتميز مشهد سوق الأسهم العالمي بالأداء المذهل لمؤشر نيكاي. حتى الآن هذا العام، ارتفع المؤشر بنحو 20٪، متجاوزا حاجز 40,000 لأول مرة في التاريخ في 4 مارس، ليغلق عند 40,109 نقطة. للعثور على أعلى مستوى تاريخي سابق لمؤشر نيكيي، يجب العودة إلى 34 عاما إلى 29 ديسمبر 1989، عندما أغلق عند 38,957 نقطة. شهدت التسعينيات تراجعا سريع في سوق الأسهم اليابانية بعد انفجار الفقاعة الاقتصادية، حيث ظل مؤشر نيكاي تحت مستوى 20,000 لمعظم الفترة حتى العقد 2010. لم يبدأ سوق الأسهم اليابانية في إظهار علامات التعافي إلا بعد عام 2017، حيث لم يتجاوز مؤشر نيكاي 25,000 نقطة حتى نوفمبر 2020. غالبا ما يشار إلى هذه الفترة من الركود باسم "الثلاثين سنة الضائعة".
في الواقع، لم يبدأ الأداء المثير للإعجاب لسوق الأسهم اليابانية هذا العام. في عام 2023، نما مؤشر نيكاي بنسبة 28.2٪ طوال العام، وهو ثاني أكبر مؤشر بعد نمو مؤشر ناسداك البالغ 43.4٪، والذي يركز على أسهم التكنولوجيا والإنترنت. ستتناول هذه المقالة عوامل مختلفة مكنت سوق الأسهم الياباني من التخلص من ظلال العقود الثلاثة الماضية، موفرة مراجع عملية أكثر للمستثمرين المهتمين بالاستثمار في الأسهم اليابانية.
منذ إدخال سياسة الأسهم الثلاثة الاقتصادية لأبينوميكس في نهاية عام 2012، أدت إجراءات التيسير الكمي الواسعة إلى ضعف طويل الأمد للين الياباني. خلال الفترة من أكتوبر إلى نوفمبر 2023، تجاوز الدولار الأمريكي حتى مستوى 150 مقابل الين. مع انخفاض الين عند مستويات تاريخية تذكر بالتسعينيات، زاد من جاذبية سوق الأسهم اليابانية للمستثمرين الدوليين. كشفت التغطية الإعلامية العام الماضي أن وارن بافيت، المعروف بلقب "عرافة أوماها"، بدأ في زيادة حصصه بشكل مكثف في خمس دور تداول رئيسية في اليابان (بما في ذلك سوميتومو، ميتسوبيشي، ميتسوي، إيتوشو، وماروبيني) اعتبارا من 2020. أعادت أخباره إشعال اهتمام المستثمرين الدوليين بالسوق اليابانية، حتى أن البعض اعتبرها بديلا للسوق الصينية. أحد أهم الأسباب لأداء سوق الأسهم الياباني المتميز في السنوات الأخيرة هو إصلاح الحوكمة المؤسسية الذي نفذته بورصة طوكيو. يشجع هذا الإصلاح الشركات المدرجة على تعزيز تقييمها وأرباحها، مع اتخاذ إجراءات شطب ضد الشركات التي تفشل في استخدام رأس المال بشكل فعال. في يناير من هذا العام، حظي أول تقرير مراجعة لبورصة طوكيو حول كفاءة استخدام رأس مال الشركات بإشادة كبيرة من المجتمع الاستثماري الدولي.
تقرير حديث من HSBC يبرز أن بعض صناديق التحوط الخارجية وصناديق الاستراتيجية طويلة المدى الأجنبية عادت إلى سوق الأسهم الصينية. ومع ذلك، يبقى ما إذا كان هذا العائد خطوة تكتيكية مؤقتة أم تحولا استراتيجيا طويل الأمد أمرا غير متوقع ويتطلب مزيدا من المراقبة. إذا فشل الاقتصاد الصيني والعلاقات الأمريكية-الصينية في التحسن، قد تسعى الصناديق الدولية إلى فرص بديلة في الأسواق الآسيوية، مما يحافظ على سوق الأسهم اليابانية في صالح. بينما تجذب الأسواق الناشئة مثل الهند وفيتنام أيضا اهتمام الاستثمار، يتفوق سوق اليابان من حيث النضج والعدومة والشفافية.
بالنسبة للين، استند سعر صرف اليابان المنخفض إلى السياسة النقدية المتساهلة للغاية للبنك المركزي ومقاييس أسعار الفائدة السلبية على مر السنين. مؤخرا (19 مارس)، أعلن بنك اليابان عن النهاية المتوقعة لسياسة أسعار الفائدة السلبية. بينما لا يزال الاتجاه الفوري للين غير واضح، لم تظهر الأسهم اليابانية ضغطا كبيرا ردا على ذلك. ومع ذلك، على المدى الطويل، من المتوقع أن يتغير نمط الين الضعيف. ومن الجدير بالذكر أن انخفاض أسعار الأسهم قد يعوض بالنسبة للمستثمرين الدوليين ارتفاع قيمة العملة. أما بالنسبة لاقتصاد اليابان، فقد أعلنت الاتحاد الوطني للنقابات العمالية في 15 مارس عن معدل زيادة متوسط للأجور بلغ 5.28٪ في مفاوضات العمل في ربيع 2024، وهي المرة الأولى التي تتجاوز فيها 5٪ منذ عام 1991. يعكس هذا تقوية الدورة الإيجابية بين الأجور والأسعار في اليابان. مع خروج الاقتصاد الياباني أخيرا من الانكماش بعد سنوات عديدة، أصبح الاستثمار ضد التضخم قضية ملحة للسكان اليابانيين، وهو أمر مفيد لسوق الأسهم اليابانية. id="">بالنظر إلى هذه العوامل، يبدو الاتجاه التصاعدي في سوق الأسهم اليابانية أكثر من مؤقت، رغم أن ارتفاعا بنسبة 20٪ خلال ربع سنة أمر غير شائع، مما يشير إلى احتمال تحقيق أرباح قصيرة الأجل أو تعديلات فنية. لذلك، قد يفكر المستثمرون المهتمون بالأسهم اليابانية لكنهم لم يتخذوا إجراءات بعد في التحضير لدخول السوق.
