Các tài sản rủi ro: Thích ứng với lợi suất cao hơn và giá dầu 100 USD

Dù lợi suất trái phiếu vẫn duy trì ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ và dầu thô Brent tiếp tục giao dịch quanh ngưỡng 100 USD/thùng, chỉ số S&P 500 vẫn thiết lập mức cao kỷ lục mới vào thứ Ba, lần đầu tiên đóng cửa trên mốc 7.800 điểm. Dow Jones và Nasdaq cũng kết thúc phiên trong sắc xanh. Điều này cho chúng ta thấy điều gì? Các tài sản rủi ro đang dần thích ứng với mặt bằng lợi suất và giá dầu cao, miễn là kết quả kinh doanh của doanh nghiệp vẫn đáp ứng được kỳ vọng của thị trường. Mùa công bố kết quả kinh doanh tiếp theo của các doanh nghiệp Mỹ sẽ bắt đầu vào tuần tới. Đây sẽ là thời điểm giúp chúng ta đánh giá rõ hơn liệu khu vực doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty công nghệ vốn đóng góp đáng kể vào đà tăng của thị trường, có thể tiếp tục giúp thị trường chứng khoán đứng vững trước những lo ngại về lợi suất trái phiếu và giá dầu hay không.

‍

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục tăng trở lại trong tuần này, khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm đều chạm mức cao nhất kể từ năm 2002. Diễn biến này không xuất phát từ một yếu tố đơn lẻ mà là kết quả của nhiều áp lực cộng hưởng: giá dầu duy trì ở mức cao khiến kỳ vọng lạm phát khó hạ nhiệt, Fed tăng lãi suất trong tháng 9 và thị trường dự đoán sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách, cùng với nhu cầu mua trái phiếu nợ Mỹ suy giảm từ các nhà đầu tư nước ngoài truyền thống như Trung Quốc và Nhật Bản.

Trong bối cảnh có nhiều yếu tố gây áp lực tăng, việc xác định ngưỡng đỉnh của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm — mức lãi suất tham chiếu vẫn quan trọng nhất thế giới — vẫn là điều khó khăn. Tuy nhiên, nếu giá dầu giảm đáng kể, kỳ vọng lạm phát và dự đoán về lộ trình tăng lãi suất của Fed nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt, qua đó giúp giảm đáng kể áp lực lên lợi suất trái phiếu.

Trên thị trường ngoại hối, chỉ số USD (DXY) tiếp tục được hưởng lợi từ câu chuyện lợi suất cao. Trong tuần qua, DXY có thời điểm vượt mốc 102 và gần nhất giao dịch quanh mức 101,80. Đồng bạc xanh cũng được hỗ trợ bởi diễn biến suy yếu của đồng euro, khi đồng tiền chung này giao dịch gần mức thấp nhất trong 17 tháng so với USD, phần lớn do những lo ngại về tình hình tài khóa của Pháp. Ở diễn biến khác, tỷ giá USD/JPY tiếp tục nhích lên, vượt trở lại mốc 158. Nếu tỷ giá tiếp tục tăng hướng tới 160 hoặc cao hơn, giới chức tiền tệ Mỹ và Nhật Bản nhiều khả năng sẽ trở nên lo ngại hơn, làm gia tăng khả năng hai nước tiếp tục can thiệp để hỗ trợ đồng yên, tương tự động thái từng diễn ra vào cuối tháng 7 và đầu tháng 8.

Kể từ cuối tháng 9, giá vàng phần lớn dao động đi ngang. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao và đồng USD mạnh đã hạn chế đà tăng của vàng, trong khi hoạt động mua vào khi giá giảm cùng một phần nhu cầu trú ẩn an toàn còn lại giúp hạn chế đà giảm. Một đợt tăng mạnh mới của giá dầu hoặc lợi suất trái phiếu có thể khiến giá vàng phá vỡ xu hướng đi ngang theo hướng giảm. Ngược lại, nếu giá dầu giảm đáng kể và kéo lợi suất trái phiếu đi xuống, vàng sẽ có cơ hội tăng giá rõ ràng hơn.

Ở thời điểm hiện tại, môi trường lãi suất cao đang gây nhiều khó khăn cho kim loại quý này. Điều đó trái ngược hoàn toàn với đầu năm, khi giá vàng lập đỉnh lịch sử gần 5.600 USD/ounce vào cuối tháng 1 nhờ kỳ vọng Mỹ cắt giảm lãi suất thay vì tăng lãi suất. Các ngưỡng kỹ thuật cần theo dõi gồm vùng kháng cự quanh 4.240 USD và 4.305 USD, cùng các vùng hỗ trợ tại 4.120 USD và 4.060 USD.